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全球各大央行行长强调，在通胀得到控制之前，有必要保持高利率，并努力应对更深层次的经济变化，这将使他们的工作更加困难。 美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德上周五在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主题演讲，阐述了在决定是否延长自去年开始的一系列历史性加息举措时面临的挑战。与此同时，他们几乎没有给投资者提供关于未来几个月政策走向的线索。 英国央行副行长布罗德本特在周六的会议上表示，英国利率可能不得不进一步上调，而日本央行行长植田和男则重申了维持低利率的必要性。 与会者还讨论了货币当局难以控制的其他因素，包括生产力和创新、债券市场结构、全球供应链和不断上升的公共债务水平。 麻省理工学院经济学教授、前英国央行政策制定者克里斯汀·福布斯表示：“我们听说过这些结构性转变，我们都知道它们很重要。我们都知道它们有巨大影响力。中央银行对其中很多问题无能为力。” “这些问题确实改变了制定货币政策的参数，这使得操作变得非常困难，”她补充说。 美联储和欧洲央行正就是否在下月的政策会议上提高借贷成本展开类似的辩论，尽管美国经济表现出令人意外的韧性，而欧洲经济似乎正走向衰退。持续的通胀以及通胀消退速度的不确定性是这两个地区面临的共同挑战。 鲍威尔在讲话中对美联储是否会再次提高基准利率仍含糊其辞，但他警告称，“持续高于趋势水平的经济增长，可能会使通胀方面的进一步进展面临风险，并可能需要进一步收紧货币政策。” 拉加德在讲话和随后的采访中更广泛地讨论了欧洲央行政策制定者面临的新形势，其特点是历史变化带来的新挑战，包括能源转型和全球贸易分裂为相互竞争的地缘政治集团。不过，她也避免谈论未来几个月的决定。 不过，克利夫兰联储主席梅斯特和拉脱维亚央行行长哈萨克斯等人认为，宁可选择加息，必要时也可以逆转利率政策。 而包括费城联储主席哈克和葡萄牙央行行长森特诺在内的其他人则持相反观点，主张在评估之前加息的影响时采取谨慎态度。 其他亮点 美国经济的韧性让投资者和经济学家开始争论中性利率（既不会放缓也不会加速经济的利率水平）是否已经上升。这意味着政策制定者需要进一步加息以抑制通胀。 鲍威尔重申，美联储无法确定中性利率。这与去年的情况不同，当时一些经济学家认为，发达经济体正在进入一种新的现实，因此应该提高利率目标。 央行年会的主要议题之一是贸易。多种因素导致许多发达市场的贸易转向越南或墨西哥等国家。一些经济学家认为，这种“近岸外包”（nearshoring）或“友岸外包”（friendshoring）可能会增加通胀压力。 加州大学戴维斯分校经济学教授凯瑟琳·拉斯在一篇关于供应链的论文中表示：“当你开始引入这类摩擦时，经济的大部分领域对货币政策的敏感度就会降低。” 拉斯表示，这些新兴的贸易趋势也使经济对非地缘政治冲击的抵御能力下降，并增加了通过货币政策保持稳定的必要性。她表示：“我认为，如果我们和其他国家继续这样做，货币政策将面临巨大的挑战。” 政策制定者还在努力应对不断膨胀的预算赤字，包括其对国债市场运作的影响。疫情初期的市场动荡加大了政策制定者和经济学家对基础设施和监管改革的呼声。 今年研讨会的主流观点是：在当前形势的不确定性中，需要保持谦逊。 拉加德表示：“虽然我们需要继续努力，使我们的中期前景更加清晰，但我们也应该清楚，我们目前所知的有限，以及我们的政策能够实现的目标有限。”“如果我们要在公众中保持信誉，我们就需要以一种更好地反映我们所面临的不确定性的方式来谈论未来。” 责任编辑：李园 |
