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克鲁格曼可能误判了硅谷银行危机

逆倒尘光 2023-3-23 06:00 434人围观 行业新闻

  历史不会简单重复,但它却会压着相同的韵脚。

  韩和元

  美国硅谷银行轰然倒闭,签证银行、第一共和银行、富国银行也出现异常迹象。欧洲的瑞士信贷也麻烦不断,一时间引发市场巨大的恐慌。面对一场经典的银行挤兑,但凡关注过2008年金融危机的人,都会不寒而栗。

  但杰富瑞金融集团的CEO里奇·汉德勒(Rich Handler)与它的总裁布莱恩·弗莱德曼(Brian Friedman)却并不这样认为,他们在致客户和员工的信中称:“过去一周发生的事件不会导致2008年式的全球金融危机重演。2008年,几乎整个金融体系杠杆过高,充斥着标记错误的复杂非流动性资产。今天的情况并非如此。我们认为,在接受审查的机构范围内,任何问题都是有限和特殊的——换句话说,只要我们保持冷静,它们不会威胁到整个体系,也不应该导致无休止的蔓延。”

  持有同样观点的还有诺贝尔经济学奖得主、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼。日前,这位来自普林斯顿大学的经济学教授,近期在其专栏里,刊发了题为《硅谷银行危机没想象的那么可怕》的文章。文章写道,“如果说有一件事是几乎所有经济观察人士都能认同的,那就是2023年美国经济面临的问题与2008年上一次经济危机中的问题截然不同。彼时我们要面对的是银行倒闭和需求暴跌的困境;而今银行业已是次要问题,最大的困境似乎成了因需求远大于现有供给而导致的通胀。”克鲁格曼坚信,虽然一些相同的画面似乎在重演,但硅谷银行不是雷曼兄弟。

  而他的这份笃定,本身就是相同画面的重演。2007年初,当房地产市场的火爆和次级抵押债券危机开始出现时,人们最初的反应是将信将疑甚至否认。2007年2月13日美国新世纪金融公司(New Century Finance)发出2006年第四季度盈利预警。随后,汇丰控股宣布业绩,并额外增加在美国次级房屋信贷的准备金额达70亿美元,合共105.73亿美元,升幅达33.6%。消息一出,令当日股市大跌,其中恒生指数下跌777点,跌幅4%。面对来自华尔街174亿美元逼债,作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工……但就在这一标志性事件爆发前的2007年3月,时任美联储主席的本·伯南克,却满怀信心地向国会保证:“目前,次级债券市场的问题是可以控制的。”夏天,时任美国财长的亨利·保尔森试图消除人们对次级抵押债券的疑虑:“我并不认为它们会对宏观经济造成多大的威胁。

  即使在危机已经爆发后,还有很多人拒绝承认现实。2008年5月,在贝尔斯登破产后,保尔森还发表了一个乐观的声明:“展望未来,我希望金融市场不要受近期事件的影响,而是要多看看乐观的经济状况,尤其是房地产市场的复苏。”保尔森的话犹言在耳时,美国房地产巨头房利美和房地美却相继倒闭了。但就是如此,仍然有很多人对经济形势持乐观态度。

  股市大师和财经评论人唐纳德·鲁斯金(Donald Luskin)是持有盲目乐观态度的典型代表,他在2008年9月14日的《华盛顿邮报》 (The Washington Post)社评中预言,复苏很快就会到来:“政府接管两房,雷曼兄弟等华尔街投行麻烦不断,失业率略微上升,这都表明经济中的确发生了一些困难,但是它们都不具备引发经济衰退甚至大萧条的条件……声称经济出现衰退的人,尤其是声称这是自‘大萧条’以来最严重的一次衰退的,都是在用他们自己的标准定义‘衰退’”。

  但实在遗憾的是,就在这篇无限乐观的评论刊发后的第二天,克鲁格曼在前述专栏文章里提及的雷曼兄弟公司轰然倒闭了,恐慌迅速蔓延到整个世界,全球金融体系陷入崩溃之中。在接下来的两个季度,世界经济经历了堪比“大萧条”时代的自由落体运动。

  确乎,历史不会简单重复,但它却会压着相同的韵脚。基于此,我们有理由相信,克鲁格曼,这位诺贝尔经济学奖得主,在硅谷银行危机问题上,他把硅谷银行等同雷曼兄弟公司,是做了一个错误的类比。

  (作者系广州经济学者)

  本报专栏文章仅代表作者个人观点。

责任编辑:李桐


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